国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FD重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么IC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wà重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么i)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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