财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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