金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料马云移民到哪国籍显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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