上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有“传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市(shì)的(de)情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于(yú)大多传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(duō)数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股(gǔ)为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新常态。 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思>

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择(zé)债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随市(shì)场下跌(diē)估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例(lì)和结(jié)构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势(shì)变(biàn)化。目前(qián)关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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