如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iSha现实中真的可以把人玩坏吗res MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度现实中真的可以把人玩坏吗，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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