如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(串子是什么意思网络，足球串子是什么意思rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成串子是什么意思网络，足球串子是什么意思分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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