近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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