近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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