财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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