大家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队(duì)进入最高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科(kē)索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据(jù)塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的(de)战(zhàn)备状态提升(shēng)到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部兹(zī)韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用了(le)催泪弹(dàn)和(hé)震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱(qián)区已(yǐ)经被科(kē)索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联(lián)合国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美(měi)联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zu耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ì)爱通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔(tī)除食(shí)物(wù)和(hé)能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关(guān)的通胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合(hé)约交(jiāo)易(yì)商周(zhōu)五加大(dà)了对美(měi)联储将继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价(jià)美(měi)联(lián)储(chǔ)在6月会议上将基准(zhǔn)利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日(rì)报报道，交易(yì)员们(men)一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年将多(duō)次降息。但他们最(zuì)终承认，基于(yú)对(duì)期(qī)货(huò)的押注，今年降息的可(kě)能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降(jiàng)息的(de)可(kě)能性(xìng)。交易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化(huà)工板块(kuài)略(lüè)显分化。期(qī)货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是(shì)下(xià)跌(diē)幅(fú)度，还是下(xià)行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大(dà)的(de)情况(kuàng)下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料(liào)成本端为煤(méi)炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源(yuán)首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化的根(gēn)源还是(shì)原料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期货市场的(de)影(yǐng)射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起市(shì)场进入衰退交易(yì)主题，且(qiě)目前工业品整体仍处(chù)于衰退(tuì)交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达预期的(de)情况下，以沙特(tè)和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度(dù)推动(dòng)原油供给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下(xià)行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三西主产区(qū)动力煤(méi)的边(biān)际到港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需面(miàn)持续带动(dòng)产(chǎn)业(yè)链各环(huán)节累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对(duì)近期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成(chéng)较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便(biàn)处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断(duàn)下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出现(xiàn)较大(dà)的(de)单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研(yán)究院(yuàn)上海分(fēn)院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国(guó)内煤炭市(shì)场供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)可流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需(xū)求(qiú)存在(zài)增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成(chéng)本端(duān)难以提供(gōng)有力(lì)支(zhī)撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体(tǐ)需求端不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用(yòng)煤企业库(kù)存水平偏高，价(jià)格(gé)承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期的持续走弱(ruò)也(yě)与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移(yí)，难(nán)见反(fǎn)转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏(kuī)损(sǔn)较(jiào)之(zhī)前(qián)有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表(biǎo)现(xiàn)同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利(lì)润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核(hé)算(suàn)来看，行业(yè)整体处于(yú)不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价(jià)格不(bù)断(duàn)创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格(gé)回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企业(yè)整体(tǐ)利(lì)润(rùn)并没有随着煤价(jià)回落(luò)、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地(dì)企业(yè)有传出因(yīn)甲醇价格太低，出(chū)现停车或者降负(fù)的消息，后续值(zhí)得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游(yóu)的(de)需求难(nán)以匹(pǐ)配新(xīn)增的(de)产能，未来(lái)其价格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者去(qù)产(chǎn)能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工能否(fǒu)走(zǒu)出(chū)偏(piān)弱(ruò)周期主要取决于需(xū)求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分品种面临(lín)较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种(zhǒng)将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化(huà)工行情难有起色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也(yě)表现为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到，近期(qī)能源(yuán)化工（尤(yóu)其(qí)是油(yóu)化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还(hái)是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走势，受到(dào)供(gōng)需基(jī)本面(miàn)收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工(gōng)板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特(tè)能(néng)源部(bù)长发言(yán)力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的(de)行(xíng)为都对于油价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面来看，下半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计(jì)今(jīn)年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持(chí)续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进(jìn)入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本端带(dài)动油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源(yuán)自(zì)原(yuán)油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库(kù)存均出现不同(tóng)程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国(guó)的(de)收储均将(jiāng)收紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需(xū)关注美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级(jí)分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近(jìn)。考虑目前油价被(bèi)市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国(guó)内(nèi)石(shí)脑油制(zhì)的(de)聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛(máo)利(lì)，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐(zhú)步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而(ér)以原(yuán)油(yóu)折算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而(ér)出现了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入(rù)兑(duì)现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发运船期(qī)中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹性(xìng)的原油(yóu)供应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再(zài)次对原(yuán)油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的(de)需求端(duān)不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产的小概(gài)率(lǜ)事件发生，二季(jì)度(dù)起的(de)基准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤(méi)炭价耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些格下行(xíng)的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤(méi)市场中下(xià)游库存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激内(nèi)产(chǎn)、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些