大家周末好，先来看(kàn)下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备(bèi)状态提(tí)升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲(chōng)突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中使用了(le)催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼。目(mù)前兹(zī)韦钱(qián)区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱(ài)通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济(jì)周期相关(guān)的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期货合约交易商周五加大了(le)对美联储将(jiāng)继续加息(xī)的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联(lián)储今年将多(duō)次降(jiàng)息。但他(tā)们最(zuì)终承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今(jīn)年降息的(de)可能性不(bù)大(dà)。现在，他们预(yù)计在(zài)2024年之前不会降息，而(ér)且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债(zhài)务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年(nián)降(jiàng)息的可能性(xìng)。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份(fèn)的会议(yì)可(kě)能会考虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显分(fēn)化。期(qī)货日(rì)报记者观察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅(fú)度不(bù)大的(de)情(qíng)况下(xià)，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对(duì)此，国(guó)投(tóu)安信期货能源首席分析师(shī)高明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说，终端(duān)产品这一分(fēn)化的(de)根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退交易(yì)主题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来看(kàn)，前期(qī)原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生(shēng)产商(shāng)边际(jì)产(chǎn)油(yóu)成(chéng)本、美国收储目标价位，在美(měi)国页(yè)岩(yán)油非常(cháng)规(guī)能(néng)源产量增速持续不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油(yóu)供(gōng)给约束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下(xià)行趋势中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西(xī)主产(chǎn)区(qū)动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环(huán)节累库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师刘(liú)书源表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周持(chí)续走弱(ruò)未见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤(méi)增加的(de)情况下，市(shì)场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的(de)影响，水电出(chū)力预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需求存在(zài)增(zēng)加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价(jià)格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域(yù)需(xū)求受到影响。需求(qiú)处于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库(kù)存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前(qián)期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素的终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重(zhòng)启(qǐ)，所(suǒ)以终端产品(pǐn)的(de)需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不(bù)断下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较之前有所放(fàng)大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)自(zì)身表现同样低(dī)迷，面临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇(chún)成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行业整体处(chù)于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货(huò)价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回(huí)落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太低，出(chū)现停车或(huò)者降负的消息，后(hòu)续(xù)值得持(chí)续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂(zàn)难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求(qiú)难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价(jià)格(gé)可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持(chí)较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一(yī)个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周期(qī)主要取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较(jiào)大投(tóu)产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到(dào)低价进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为强势主要还(hái)是(shì)基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油(yóu)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格(gé)上限(xiàn)的行为都对于(yú)油(yóu)价起到(dào)提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需(xū)将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从成(chéng)本端带(dài)动油化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因(yīn)还(hái)是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油(yóu)进(jìn)口的(de)大(dà)幅下降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均(jūn)出现上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗不同程(chéng)度的下降(jiàng)，同时(shí)汽(qì)、柴油(yóu)表需也环(huán)比(bǐ)增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关(guān)注美(měi)国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期(qī)货能化高级分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成(chéng)本将基(jī)本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表现更弱(ru上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ò)，因而以原(yuán)油折(zhé)算成本的(de)加工利润(rùn)反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯(sī)的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野(yě)火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末(mò)起暂(zàn)停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部长再次(cì)对原油市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不(bù)排除OPEC+在6月4日(rì)会议(yì)再次减产(chǎn)的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油(yóu)带来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强(qiáng)于煤(méi)制(zhì)的(de)可能性依然(rán)较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料价格表现上，目(mù)前(qián)国(guó)内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强弱(ruò)反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内(nèi)动力煤市(shì)场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺(cì)激(jī)内(nèi)产、进口(kǒu)兑现(xiàn)减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗