北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动(d一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十òng)力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(gu一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ì)金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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