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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(j晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军iāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōn晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军g)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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