尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105109367.png">

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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