近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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