北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)360借条是正规的吗：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(z360借条是正规的吗hèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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