财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duā现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少n)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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