财(cái)联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组马美如简介成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì马美如简介)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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