北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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