在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年(niá拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？n)晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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