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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面chū)现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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