随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前(qián)三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路(l吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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