如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn西安市城六区是哪几个)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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