当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊>

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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