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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)邵阳学院是几本大学内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于邵阳学院是几本大学马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏邵阳学院是几本大学(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不(bù)会(huì)因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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