北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁rán)可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁20岁(suì)和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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