调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度之(zhī)高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导。然(rán)而(ér)，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连(lián)续(xù)出(chū)现(xiàn)了(le)9连(lián)跌，从走势上(shàng)来看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成(chéng)品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加(jiā)息预期(qī)，需求羸(léi)弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于衰退的预(yù)期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油近(jìn)期回补前期缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对于(yú)化工特别(bié)是(shì)与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库(kù)存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解(jiě)到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年(nián)调油逻辑(jí)发(fā)生的时间(jiān)在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在(zài)汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得(dé)市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻辑是(shì)调油(yóu)实(shí)实(shí)在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大(dà)幅拉升；今年的(de)调油带(dài)来(lái)芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体(tǐ)现在去(qù)年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市场对(duì)于美(měi)国高(gāo)辛(xīn)烷值调(diào)油(yóu)料(liào)的短缺没有提(tí)早预(yù)期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随后调油商对于今年(nián)已(yǐ)经(jīng)提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时(shí)我们从去年(nián)四季度至今韩国出口美(měi)国(guó)芳烃的数量保持相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市(shì)场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并(bìng)迅(xùn)速(sù)将芳烃估值打(dǎ)上(shàng)去(qù)，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势存在着(zhe)节(jié一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万)奏的(de)差异，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而今年市场提(tí)前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区(qū)成(chéng)品油供(gōng)需突(tū)然变(biàn)得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄(é)乌冲突(tū)导致原油的出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下(xià)美(měi)国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗口的一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万打开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美国(guó)，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对于调(diào)油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利(lì)利润(rùn)可观的经验(yàn)，部分(fēn)工(gōng)厂提前(qián)跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的(de)出口周期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调油季出(chū)口总量的(一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万de)65％偏上。同时，据了(le)解，贸(mào)易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将极大(dà)可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存低(dī)位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确(què)定和(hé)经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)衰退的背景下调油需求(qiú)出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源(yuán)紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的(de)影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供(gōng)需边际相(xiāng)对(duì)走弱；苯(běn)乙烯(xī)供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下北方低价货源冲击华(huá)东(dōng)，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽(qì)油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在(zài)当前衰退预期(qī)以及美联(lián)储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对(duì)原油的(de)价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将(jiāng)回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月相对(duì)较长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万