昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危机的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他(tā)讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国)超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行(xíng)业压(yā)力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北(běi)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要(yào)关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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