作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎ回族女人为什么离婚少n)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪(zhū)价格筑(zhù)底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要矛盾(dùn)。回族女人为什么离婚少trong>

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行(xíng)需(xū)求带(dài)动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价(jià)促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内(nèi)外市场需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产(chǎn)资(zī)料(liào)、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了(le)需要担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核(hé)心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。