用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一季度实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的(de)年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高点之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续(xù)第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投资也(yě)惨遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了第二阶段(duàn)道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是(shì)服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服(fú)务业(yè)务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全(quán)球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于(yú)互(hù)联(lián)网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新的(de)发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝(pù)出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不(bù)一(yī)定会面向(xiàng)外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅(fú)。对应(yīng)到股价上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是(shì)踏(tà)步不前，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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