4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市场对新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉(mián)价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

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　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因在于国内(nèi)供需矛(máo)盾更(gèng)为突(tū)出，春节后国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的(de)接受程度(dù)并不(bù)高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续(xù)出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近日新疆地(dì)区迎来强降(jiàng)雨，部(bù)分(fēn)地区(qū)伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根(gēn)据我们的(de)调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积(jī)温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月(yuè)初部分地(dì)区(qū)出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？预(yù)期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存(cún)仍位(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？wèi)于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民(mín)对纺织(zhī)品(pǐn)服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉(mián)花产量(liàng)小幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉(mián)企挺价(jià)出货意愿增强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续正值。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场的(de)竞争压(yā)力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下(xià)游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑(huá)是大概率事(shì)件，今年已有许(xǔ)多轧花(huā)厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会(huì)在(zài)今(jīn)年重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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