财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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