尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了qì)以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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