如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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