当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(t人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思án)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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