5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时(shí)本次(cì)降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(d树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ài)表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端(duān)收益(yì)下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制对于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮(lún)大规模存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套(tào)利(lì)，助力经(jīng)济增(zēng)长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后复苏的(de)第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内生动力不(bù)强(qiáng)需求不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策(cè)等多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配(pèi)套(tào)政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否进树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴一(yī)步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，来保(bǎo)障银(yín)行合(hé)理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款定价来(lái)保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调(diào)整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次(cì)存款利率(lǜ)下(xià)调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的(de)释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本次下调对(duì)市(shì)场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银(yín)行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可(kě)以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得(dé)各(gè)行下调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，促进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续(xù)进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金(jīn)在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平(píng)还是(shì)从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不(bù)具备相关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人(rén)士可通过(guò)理财(cái)和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银行现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品等风(fēng)险等级(jí)较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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