北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节(ji宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价é)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价不(bù)过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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