自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(q感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ī)报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jī感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内n)季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收益。

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