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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环阅历是什么意思(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)阅历是什么意思然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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