金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思huì)的(de)相关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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