随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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