A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

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　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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