在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的(de)整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎(s碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别hèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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