昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回(huí)落超过1腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码0个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单(dān)数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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