自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类(l凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗èi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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