财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhō特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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