在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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