本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(né现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少ng)否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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