周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价(jià)测算，当(dāng)日净(jìng)流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期(qī)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大(d15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸à)金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出(chū)榜单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台(tái)。

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