来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长基调延续(xù)，短期政策(cè)不(bù)太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济(jì)修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议首先强调了(le)今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季(jì)度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们(men)认为政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的(de)发展要求，会议强调经济要实(shí)现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会(huì)通过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预(yù)期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效(xiào)力和(hé)激(jī)发经营(yíng)主体活力结合起来”。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去推动经(jīng)济修复，通(tōng)过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从根本(běn)上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心和(hé)预期、激发(fā)活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促(cù)进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入(rù)的自然修复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸引外商投城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持(chí)有(yǒu)条件(jiàn)的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加(jiā)快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能等设(shè)施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发展，营(yíng)造(zào)创新生态”，也(yě)提到(dào)了(le)“重视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地(dì)方债务的风(fēng)险也需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减(jiǎn城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字)弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ong>整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制(zhì)。

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